鋼鐵行業庫存增幅繼續收窄 鋼價回漲預期增強

鋼價先抑后揚。Myspic綜合鋼價指數為131.27點，周環比上漲0.44%。本周期貨與現貨價格均表現出較好的抗跌性，一方面與成本支撐有關，另一方面也表現出市場對于后期鋼價回漲的預期仍較強。本周在高爐開工率繼續回升的情況下庫存增幅繼續下降，表明終端需求已在陸續復工，市場心態逐步轉好，但高企的庫存仍是鋼價上漲的主要壓力。從基本面數據表現及情緒上看當前鋼價回漲預期在逐步增強，至于回漲的時點和節奏仍需要看庫存消化的速度。

　　社庫增幅繼續收窄。本周社會庫存雖有繼續增加，但日均增量為10.1萬噸，環比上周日均增量減少11.8萬噸。當前社庫增幅已連續四周環比有所減少，本周在高爐開工率繼續回升的基礎上實現廠庫減、社庫增幅下降，背后映射的是當季需求的逐步恢復跡象?？紤]到當前終端需求仍未大面積集中釋放，預計社庫仍會處于增加周期中，若疫情可按照當前局勢繼續得到控制，預計在近1-2周內復工會有明顯的好轉，之后大概率會進入到去庫周期。進口礦價弱勢震蕩。本周進口礦港口庫存繼續下降，但貿易商與鋼廠心態仍在博弈中，鋼廠低價補庫需求猶在，但高價吸貨的積極性不高，預計短期內在供應偏緊的情況下礦石價格難以大幅下跌，短期內多會繼續保持震蕩態勢，待疫情結束后或會有一波鋼廠集中補貨行情。

　　產品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價格以下跌為主，整體鋼坯生產成本周平均值環比下降18元/噸。毛利方面，本周不同品種的現貨價格均值漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有增有減。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環比增加50元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環比增加10元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降3元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環比增加27元/噸。

　　本周觀點：本周現貨鋼價先抑后揚，廠庫減、社庫增幅繼續收窄，螺紋鋼基差負值有所擴大，期現價格表現出較強的抗跌性，鋼價回漲預期逐步增強。中長期看，本周央行繼續降準，保就業、穩增長目標明確，后期政策對沖效會更加凸顯，頂層設計層面存在逐步向好預期。在布局上，鋼鐵板塊仍具有修復空間，標的上我們建議自下而上選擇，在同質化標的中尋求差異化。推薦相關標的：方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;其他品類重點推薦：久立特材，公司受益國家能源安全戰略支撐、高端品不斷增加提升綜合盈利，且存在估值修復預期。